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姚树洁:“五一后”新入股市的人将亏得最惨

发布日期:2021-07-09 21:46   来源:未知   阅读:

  学过金融学的人都知道什么叫市盈率,也就是P/E ratio. 中国许多有文化的炒股者,也知道这是什么意识。知道中外股市历史的人,也知道市盈率达到20倍的时候,就是股市有没有进入泡沫最粗略的分水岭。

  而就在上证指数达到4400点的时候,在上海上市所有股票的平均市盈率刚好就是20倍。也就是说,在4400点以前,可能不是泡沫,而一旦超过4400点,就是进入总体的泡沫阶段。

  因此,在上证指数达到4400点的时候,一定就有小小的折腾,因为要迈过这个坎,需要靠股民的“勇敢”来闯关。

  答案是肯定的。原因很多,用我的理论来说,就是股民的贪婪、嫉妒和跟群经济心理学因素,以及投资者在牛市阶段对赚钱的“幸福边际递减”原理,使他们在投资过程中对风险的盲目性,加上许多新股民的“无知跟风”,以及中国投资渠道狭隘等因素,在股市达到“长期理想均衡状态”以后,依然会有许多人放开手脚进仓。

  2007年11月,在上一轮股市高峰时,上海股市的平均市盈率是73倍。也就是说,在上市公司利润不变的情况下,在公司的所有利润都作为红利发给股民的情况下,投资者要用73年的时间才能把本金翻一番,也就是说,www.59228.com,年回报率只有一年存款利率的10%。

  因此,73倍的市盈率是一种非常不理性的泡沫。就算把市盈率钉在20倍,保留上面的两个假定,投资者也要用20年的时间才能把本金翻番。这比一年存款的利率好不到哪去,同时还要承担投资风险,还要投入学习炒作股票的宝贵时间和精力。正因如此,世界许多股市的平均市盈率其实都低于20倍,大约是在13-16倍之间比较安全可靠。

  每个市场都是不一样的,同一个市场的不同股票,也是不一样的。市盈率高的市场或股票,主要是投资者对这些市场和股票的盈利预期比较高,反之亦然。

  例如工行的市盈率比中石油的市盈率低,主要是投资者认为中石油今后的盈利增长速度比工行高。管家婆

  中国股市还没有成熟,股民也还远不专业。2007底到2014年10月,没有多少人想进场,主要是2007年的泡沫爆破的太激烈,大家心里很害怕。

  2014年10月以后,情况发生了变化。牛市终于来了,大家开始进场,而且,一发而不可收拾。不到半年时间,股市指数增长150%。

  这下重复了2006-2007年的泡沫。老股民好了伤疤忘了痛,新股民立马跟风,加上大家手头钱太多,股市指数就是一条毒蛇,把头抬得高高的,不断喷火。

  本来按照市场规律,4400点可以收场了,但是,中国注册炒股的账户,每周以数百万的速度增长,现在活跃的账户数多达1.6亿,比2007年多四分之一。

  如果股民的非理性行为与2007年一样,把上证指数所包含的股票平均市盈率推高到70倍,那么,上证指数可以超过1万点,考虑到这次股民会比上一次理性一些,那么,上证指数极有可能超过8千点。

  如果是这样,从5月1日起才开始进入股市的新股民,过不到一年半时间,就会赔的连底裤都要变卖,那个时候,这些新入场的股民,一定是下一轮股市泡沫爆破最大的受害者。

  人的贪婪,可以使人失去理性。在广东农村,许许多多的老百姓都参与六合彩的赌博活动,这些人轻的,输几百块,重的,输的倾家荡产。

  无知而贪婪的股民,看着别人赚钱,眼红。进入市场,开始也猛赚钱,以为钱原来来的这么快。于是乎,贷款买股票,卖房子买股票。

  我在英国2000年的时候,也差点把一座房子卖了,因为,那个时候的股票太赚钱了。可是,在我大把大把赚钱的时候,股市突然崩溃了。我先前没有股市泡沫大爆破的经验,舍不得割肉,不到3个月,把原来辛辛苦苦赚来的钱都赔了回去,这是一个深刻的教训。

  2007年的中国股市泡沫,也有许多人经历类似的情况。现在的上海股市,已经进入泡沫阶段,我们将眼睁睁的看着更多的股民跳进火坑,这种赌徒心理,发财心切的心理,可以理解,因为钱来得太快了。

  但是,把股市当赌场的性质没有改变,泡沫的命运没有改变。这是理性被非理性战败的股市,也是注定一些人要陪光本钱的股市。

  股市不会产生钱,是上市公司的盈利能力才决定股票的价值,如果人为的把股票价值推高,那么,在公司盈利水平和能力有限的情况下,有些人赚了钱,必然就有人要赔钱。物理学,叫做物质不灭定律。(凤凰网)

  中国股市又暴涨了,严重重复了2006年和2007年的泡沫大戏。为了解读中国股市泡沫的形成和爆破的机理,我和一位博士生联手写了一篇学术论文,其研究方法与金融行为学类似,但是,我们没有按照任何以往的行为理论去写作,而是通过观测、假设和假设的检验,得出了的结论。

  第一,当股市处于上升状态时,他买、你买、我也买,大家天天都在谈论赚了多少钱。因为,在大牛的时候,实际情况是买什么,赚什么。2005年的下半年开始,直接到2007年的9月份,都是这样的情况。因此,原来对股票不感兴趣的人,看到人家赚了,就憋不住,也开始出手。2007年上半年,连扫大街的大妈,扫厕所的大爷,都憋不住了。沪深两地的股市,参与炒股的人数超过1.3亿人。

  第二,当大家赚钱的时候,就迫不及待的想发大财。中国人勤劳、勇敢、节约,不假。但是,中国人赌博的心情太沉重,侥幸的心理太明显,也不假。大家认为,今天能赚,明天就能赚更多,而且,赚得越多,野心就越大,以至于一旦进入股市,就像进入了赌场。

  第三,嫉妒心理,也是很明显的。她/他发财了,你也发财了,我就受不了了,吃亏了。所有,我也要赌一把。这样一来,大家不就都在赌了吗?

  中国股民,三种“不理性”心理:贪婪、嫉妒、跟群。是股市“一惊一咋”的重要社会经济基础,没有任何理性的经济学理论可以解释这种行为。

  那么,用什么理论呢?我们用了“赢输不对称的心理反应”作为解释中国股市泡沫形成及其爆破的理论基础。

  当大家赢的时候,每赚1万块钱,高兴一阵子,再赚1万块,高兴的程度就没有前面赚的那1万块那么高了。这种随着赚的钱越多,而边际“幸福”度下降的现象,导致投机者为了得到更大的“幸福”,而不断加大“赌注”。这样一来,当大家的“赌注”下的越多的时候,股市疯涨的速度就越快,而投机人,就越发疯狂。

  股市爆破的触发点是当许多人再也没有钱,或者没有意愿投钱的时候开始爆破的。2007年的股事爆破有两大触发点:(1)城市居民把三分之一的家庭财产都砸到了股市,再砸的意愿就没有了,因为,超过三分之一,大多数家庭就开始理性了,因为毕竟不能把养老送终,或是孩子上学的钱都砸进去吧?或者,不能不吃饭,不住房子吧?所以,当城市居民投入股市的钱等于或大于所有居民财富三分之一的时候,就是中国股市爆破的时候。(2)2007年底,中国的房价开始上升,居民认为投资股票的风险加大,还不如投资房地产。

  可是,当股市一旦进入熊市,股民的撤离速度,比他们当时买股票的速度快10倍。为什么呢?

  因为一旦股市进入熊市,原来盲目进入股市的“跟风者”心理非常脆弱。同时,因为每输掉1万块钱,“不幸福”的感受增加。而再输1万块钱,其边际“不幸福度”比前面所输的1万块钱更大。也就是说,输钱的时候,越输,越悲痛。为了迅速减少悲痛,就必须“割肉”,所以,大家像发疯似的,急速撤离股市。

  2005年至2007年的牛市延续了两年,可是,股市从最高点的6170点,下跌到2005年初的水平,却只要3个月的时间。之后的7年,老百姓对投资股票的态度,从“谈股兴奋”变成了“谈股色变”,导致股市长期萎靡不振。

  政府在2005年到2007年期间,做了许多推波逐浪的事情。一是加快速度,包装许多上市公司,大规模地圈钱。二是,政府的监管部门,对股市不断飙升,没有采取任何措施教育股民,宣传股市的投资风险。

  加上许多上市公司动机不纯,缺乏应有的社会责任,导致中国股市突然暴涨以后,长期处于“死亡”状态。

  本次股市暴涨的速度,像是完全克隆了上一轮股市的疯狂。首先,新入市的股民,没有经过上一次的洗劫,不知道输钱时的痛苦。其次,这一次股民的钱比上一次多数倍,疯狂程度比上一次一定是有过之而不及。我估计本次的高峰点可能要突破8000点,不过,随之而来的将是一场激烈的爆破,而且,受伤的人会更多,影响更大。

  作为股民可以没有理性,可是,作为政府,不能没有理性。我认为,政府在这个时候,首先,必须严格把关,不要随便批准入市。其次,不能采取任何形式鼓励股民投机。如果不这样做,两年以后,当股市泡沫大爆破时,政府必须承担一定的责任。(凤凰网)

  六合彩在中国比国外热闹,为什麽?看来赌徒心理在中国股民里面也表现得比较强烈。一种以赌博的心态去炒股,股市的价值很难找到合理的平衡点。

  如果从1990年上海和深圳股市开业到现在来看问题,其曲线不是平滑的,而是通过一段长时间的半死不活以后,突然因为某种原因,来一次疯狂的飞涨。上世纪90年代,本世纪2007年,上海股市出现两次高峰。

  尤其是2007年的高峰,上证综合指数高达6100多点。当时的平均市盈率到达73,这明显是泡沫。可是,在泡沫破裂之前,有人还在讨论1万点,甚至2万点的可能性。

  股民明显不在乎什么是市盈率,他们只知道股市还有没有人敢继续投入,继续推高。只要有人要推高,就有更多人接着往里面跳,经济学的基本原理,遇到中国股市,就只能变成赌徒的心理学和跟群理论了。

  我发表的文章,就是这样来研究赌徒心理学的。其基本的理论是投资者的非理性行为,表现为对盈亏的不对称心理反应。在牛市来临的时候,每赚1万块钱,所得到的“边界幸福”度,会随着赚的钱越多,而不断下降。为了得到很高的“幸福”度,只能冒更大的风险,继续往里面砸钱,哪怕市场的价格已经远远的偏离其价值。

  这样的大胆投资态度,加上贪婪、妒忌和跟群心理(反正别人还在炒,我为啥不炒的心理),使市场的泡沫迅速推高。

  高到一定程度,抄盘大家开始“割韭菜”,大规模的撤出而获取利润。股市直线下降,股民开始赔本。同时,第一次赔1万块钱,心还不算太痛,再继续赔下去,其“边界不幸福”度激烈递增,与赚钱时所得到的“边界幸福”度递减形成不对称的比较。

  为了不受到更大的痛苦,股民撤离市场的速度,大大快于当初进入的速度,导致泡沫山崩地裂式地暴破。

  我们在2008年和2009年就出现这种情况。股民一夜之间,信心全没了。之后的数年,只剩下恐怖、害怕和不自信。

  在害怕的心理驱动下,什么市盈率也不重要,重要的是不要再亏钱了。因而,每每股市有一点反弹,股民立马出手“割韭菜”。这样反反复复,股市长期在低位运行,而且volatility(波动幅度)比成熟稳定的股市大出数倍。

  2007年的股市泡沫破裂以后,已经过去了7年。有下面的因素推动新一轮牛市的开始。

  首先,在上一轮赔钱的股民,经过7年的伤口愈合,基本上已经忘记赔血本的痛了。

  其次,在2000点的水平上徘徊了这么多年,上市公司的相对盈利水平已经发生了比较大的变化。也就是说,市盈率已经跌到了历史的最低点,许多盈利能力比较强的股票,市盈率只有5左右,比正常的15-20倍,少了很多,说明投资回报率已经很高。

  再次,中国人银行里的钱很多,而投资的途径很少,主要集中在股市和房地产。房地产经过多年的翻滚,使中国房价已经高于西方,房价再上涨的空间已经不大。相反,由于各个地方出现严重的结构性过剩,70个主要城市在2014年的下半年,出现全面下降的局面。那些靠炒房地产发财的人,基本失去了继续炒房的兴趣。

  不炒房子,必然炒股票,不然的话,中国大妈没事干,股民那种赌徒心理,只能在股市上下功夫了。

  我本人一个月前看好股市,想去开户炒股,证券公司说我没有中国公民的身份证,不能买股票。当时我想,不炒股票也罢,免得太花时间。谁知道,在两个礼拜之内,上证指数从2200点上升到3000点,今天(12月19日)突破3100点,创4年来的高点。

  根据我对中国股民的了解,次轮牛市线点,泡沫就来了。难道,这一轮牛市,股民会比上一次变得理智了吗?现在大家应该还是比较理智的,可是,到了4000点,恐怕就又出现不理智了。我虽然不炒股了,但是,如果你们听我说,在适当的时候收手,包你大赚不赔。祝大家好运。(凤凰网)

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